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申万宏源:财政缺口怎么补

发布时间:2019-10-20 17:39:29

申万宏源:财政缺口怎么补 2019-03-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周关注:财政缺口如何弥补?政府工作报告提出的预算赤字率低于预期,减税降费超预期,或意味着19年财政收支缺口可能进一步扩大。要如何弥补?在名义GDP回落以及超预期的的减税降费影响下,我们预计19年的公共财政收入增速约在2.9%左右,规模约为18.9万亿元。

财政支出缺口,一般可通过预算赤字、结转结余及调入资金、预算稳定调节资金等补充。

根据19年预算安排,19年全国层面的调入资金及使用结转结余共有15144亿元。再加上27600亿元的预算赤字,公共财政支出可达到23.1万亿元,支出增速或可达4.8%。

其他预算科目也可用于补充公共支出缺口。静态假设19年政府性基金赤字与18年相同,19年安排的2.15万亿元地方政府专项债在弥补了政府性基金赤字后,还可补充公共财政支出。这意味着19年的实际财政支出可增长至12%左右。从而实际的财政支出增速或在4.8%~12%之间。考虑到还可通过提高国企盈利上缴比例、借助国有资本经营预算科目等方式补充财政支出,总体看19年财政支出仍有空间和弹性。

月度数据回顾:出口负增主因春节提前,信用改善节奏趋于合理化进出口数据:2月进出口增速暂时性回落,主因春节提前。剔除春节后出口趋势增速与1月基本一致,均较18年12月明显改善。大豆进口降幅扩大,铁矿石、原油进口增速反弹。

2月因春节提前导致出口暂时性回落,3月即将迎来出口增速的大幅回升。春节错位影响将延至3月,3月出口增速有望反弹至+16%左右。

物价数据:猪肉价格环比涨幅仍然不高,油价反弹工业制成品暂时性回。2月CPI同比回落至1.5%,PPI同比持平于0.1%。其中,猪肉价格涨幅仍弱,叠加春节错位,食品同比增幅回落;前期油价反弹带动成品油和工业制成品价格短期回升;服务环比涨幅整体符合春节后季节性特征。此外,油价反弹、但煤炭水泥价格回落,PPI同比持平0.1%。预计3月CPI同比回升至2.2%左右。

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