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水皮杂谈股指期货扮演了什么角色

发布时间:2019-07-13 02:23:09

水皮杂谈:股指期货扮演了什么角色?

股指期货和股指的走势有没有关系,如果有关系,又会是什么关系,究竟是相互抵消的关系,还是相互影响的关系?

这些问题,股指期货开盘前是没有答案的,开盘后的答案也是仁者见仁,智者见智的。

中国的股指期货4月16日开盘,第二个交易日即出现大跌,主力合约大跌218点,跌幅为6.39%,而当天上证指数同时大跌150点,跌幅为4.79%。很多人当时把上证指数大跌的原因归于房地产调控,这当然是一个根本的原因,但是决不是诱因,因为国务院的常务会早在4月13日已经召开,关于房地产调控的政策此后已经陆续公布,上证指数连续三天小阴小阳并没有特别的反应,偏就在股指期货推出之后开始反应,从跌幅上可以看出,股指期货的跌幅远大于上证指数的跌幅,而盘中观察就更清楚期货对于指数的领涨和领跌作用。巧的是,素有“股指期货之父”之称的美国人梅拉梅德正好在南京出席华泰证券的论坛,面对听众的提问,这个美国人的回答是,如果没有股指期货,或许上证指数的跌幅会更大,这样的回答让人啼笑皆非。

梅拉梅德的回答有错吗?

没有。因为他讲的是一般的道理,尤其是来自美国的实践。金融危机期间,美国的股指期货交易量较往日放大40倍,有效地化解了现货市场的抛压,大家知道,美国市场没有涨跌停板,一旦下跌趋势形成,下面是没有接单的,想抛都抛不掉,既然抛不掉不如不抛,在股指期货上开空单对冲现货的风险,这就是我们所说的套期保值,事实证明,因为有股指期货避险,发生了金融危机的美国,道指在2008年才下跌了27%,而没有金融危机的中国,股指下跌却达到了67%,这就是中美的不同。

那么梅拉梅德的回答是对的吗?

不对。因为马克思主义的普遍真理必须与中国革命的具体实践相结合才有指导意义。中国资本市场的革命实践表明,目前的股指期货的参与者大批的是来自于期货市场的投资者,而只要对期货和股票的常识有所了解的人都知道,炒期货的不做股票,做股票的不炒期货,这里面很大的成分在于风险喜好的不同。换句话讲,目前的股指期货对投资者来讲不存在所谓套期保值的需求,只有趋势发现的可能,机构投资者还没有获准入场,期货的走势不但不会减缓现货市场的压力,反而会激化或强化这种趋势,所以就会出现出货的基金经理在期货市场先开空仓的新型老鼠仓行为,通过相互的循环达到盈利的目的,股指期货越跌,指数压力越大,指数压力越大,股指期货越跌。

从4月16日到5月14日,一共19个交易日,水皮的统计表明,指数的涨跌方向和期指是一样的,上证指数跌560点,跌幅17.69%,主力合约总计下跌706点,跌幅近20.24%,小阴小阳幅度相当,但是4天巨阴中间,三天的期指跌幅都大大超过上证指数。除4月19日外,4月27日,上证跌幅为2.07%,期指跌幅为2.51%,5月6日,上证跌幅为4.11%,期指跌幅为3.54%,5月11日,上证跌幅仅为1.90%,但是期指跌幅居然达到3.99%,正是在那一天,水皮难得发了个微博,指出期指已经成为股指下跌的罪魁祸首,助跌或领跌的作用表现得可谓淋漓尽致,这对一向以求稳为追求的中金所而言是个不大不小的压力,向上不好交代,尽管有人对此不以为然,但是并非巧合的是,两天后的5月13日,中金所宣布,已受理并批准了首批套期保值编码以及相应的套保额度,这既意味着投资者可以通过期指套保,又意味着期指告别大户时代进入机构时代。

不得不提的,导致5月6日道琼斯指数盘中暴跌998点的原因一直扑朔迷离,的指向居然也是股指期货,调查发现在暴跌前10分钟,期指发生了巨额的卖空交易,引起现货市场的极度恐慌,让人感慨的不是美国市场的震荡,而是各方面的反映,无论是证监会,还是议会,甚或奥巴马都表达了严重的关切。实际上传达的就是一种信心,一种相信经济是安全的、稳定的信心,所以道琼斯指数怎么跌下来的就怎么涨回去,而反观中国股市,跌的时候跟跌,涨的时候就疲软,中国的经济进入了春天,股市却进入了秋天,连人民都在问,为什么股市成了反方指标,却不见有什么人出来说句话。

期指能助跌也就能助涨,不信我们可以走着瞧。

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